东方阿尔法招阳混合季报解读：份额赎回超3700万份，净值下跌近9%
来源：新浪基金∞工作室
2025年第一季度，东方阿尔法招阳混合型证券投资基金（以下简称“东方阿尔法招阳混合”）在市场波动中展现出一系列值得关注的变化。报告期内，基金份额赎回规模较大，净值也出现了近9%的下跌。这些数据背后，反映了基金投资策略的实施效果以及市场环境对基金业绩的影响。
主要财务指标：各份额类别均现亏损
各份额本期利润均为负
东方阿尔法招阳混合在2025年第一季度的主要财务指标显示，各份额类别均呈现亏损状态。具体数据如下：
| 基金份额类别 | 本期利润（元） | 加权平均基金份额本期利润 | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值（元） |
|---|---|---|---|---|
| 东方阿尔法招阳混合A | -29,643,344.08 | -0.0445 | 301,105,690.58 | 0.4617 |
| 东方阿尔法招阳混合C | -414,954.35 | -0.0413 | 4,038,984.17 | 0.4401 |
| 东方阿尔法招阳混合E | -175,705.32 | -0.0544 | 1,503,379.49 | 0.4573 |
从数据可以看出，本期利润为负，意味着基金在该季度的投资收益不佳。加权平均基金份额本期利润也为负数，表明每一份基金份额在本季度均出现亏损。期末基金资产净值和份额净值相较于过往可能也受到了一定影响，投资者的资产价值有所缩水。
基金净值表现：大幅跑输业绩比较基准
近三月净值增长率与业绩基准差距大
东方阿尔法招阳混合各份额在不同阶段的净值增长率与业绩比较基准收益率对比如下：
| 阶段 | 东方阿尔法招阳混合A | 东方阿尔法招阳混合C | 东方阿尔法招阳混合E | ||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 标准差④ | ① - ③ | 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 标准差④ | ① - ③ | 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 标准差④ | ① - ③ | |
| 过去三个月 | -8.88% | 1.96% | 1.17% | 0.90% | -10.05% | -9.07% | 1.96% | 1.17% | 0.90% | -10.24% | -9.01% | 1.96% | 1.17% | 0.90% | -10.18% |
| 过去六个月 | -4.49% | 2.29% | -0.25% | 1.24% | -4.24% | -4.86% | 2.29% | -0.25% | 1.24% | -4.61% | -4.77% | 2.29% | -0.25% | 1.24% | -4.52% |
| 过去一年 | -7.95% | 2.12% | 12.70% | 1.19% | -20.65% | -8.69% | 2.12% | 12.70% | 1.19% | -21.39% | - | - | - | - | - |
| 过去三年 | -39.03% | 1.97% | -3.60% | 1.03% | -35.43% | -40.97% | 1.97% | -3.60% | 1.03% | -37.37% | - | - | - | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | -53.83% | 1.81% | -15.31% | 1.01% | -38.52% | -55.99% | 1.81% | -15.31% | 1.01% | -40.68% | - | - | - | - | - |
可以明显看出，在过去三个月，各份额净值增长率均大幅低于业绩比较基准收益率，差距在10%左右。这表明基金在该季度的投资表现未能达到预期的业绩比较基准，投资策略的实施效果有待提升，投资者可能面临较大的收益落差风险。
投资策略与运作：军工持仓受市场波动影响
宏观经济与市场影响投资策略
2025年一季度，国内宏观经济温和复苏，政策转向提振市场预期，但海外特朗普关税政策带来风险。在此背景下，上证指数下跌0.48%，深证成指上涨0.86%，创业板指下跌1.77%，申万国防军工指数下跌1.76%。
东方阿尔法招阳混合持仓主要以军工板块中小市值股票为主，受军工指数下跌影响，净值表现弱于上证指数。基金管理人认为2025年政策协同有望推动经济增长，对A股市场持乐观态度，继续看好国防军工现代化投资机会。然而，从实际净值表现来看，军工板块的持仓在本季度未能抵御市场波动带来的负面影响。
基金业绩表现：各份额净值增长率均为负
与业绩比较基准差距明显
截至报告期末，东方阿尔法招阳混合A基金份额净值为0.4617元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为 - 8.88%，同期业绩比较基准收益率为1.17%；东方阿尔法招阳混合C基金份额净值为0.4401元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为 - 9.07%，同期业绩比较基准收益率为1.17%；东方阿尔法招阳混合E基金份额净值为0.4573元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为 - 9.01%，同期业绩比较基准收益率为1.17%。
各份额净值增长率均为负数，且与业绩比较基准收益率差距明显，反映出基金在本季度面临较大的业绩压力，未能实现预期的资产增值目标，投资者收益受到较大影响。
资产组合情况：权益投资占比超九成
权益投资主导资产配置
报告期末基金资产组合情况显示：
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 285,215,278.49 | 92.86 |
| 其中：股票 | 285,215,278.49 | 92.86 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 17,576,252.06 | 5.72 |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 2,445,510.82 | 0.80 |
| 8 | 其他资产 | 1,893,719.98 | 0.62 |
| 9 | 合计 | 307,130,761.35 | 100.00 |
权益投资占基金总资产比例高达92.86%，表明基金在资产配置上以权益类资产为主导。这种配置结构使得基金对股票市场的依赖度较高，市场的波动将直接影响基金的净值表现。当股票市场整体下行时，如本季度军工板块股票下跌，基金净值也随之受到较大冲击。
行业股票投资组合：制造业占比近九成
行业集中于制造业与军工相关
报告期末按行业分类的境内股票投资组合如下：
| 代码 | 行业类别 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 268,894,913.91 | 87.69 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 19,657.80 | 0.01 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 3,924,648.00 | 1.28 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 6,515,626.86 | 2.12 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 279,354,846.57 | 91.10 |
报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合：
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 非日常生活消费品 | 3,818,689.00 | 1.25 |
可以看出，境内股票投资中制造业占比近九成，结合基金对军工板块的侧重，制造业投资可能主要集中在军工制造相关领域。这种行业集中的投资策略，在行业发展良好时可能带来较高收益，但当行业面临困境，如本季度军工指数下跌时，基金净值会受到较大影响，投资者需关注行业集中带来的风险。
股票投资明细：前十股票占比相对分散
前十股票持仓相对均衡
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细如下：
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 688685 | 迈信林 | 154,808 | 8,282,228.00 | 2.70 |
| 2 | 300065 | 海兰信 | 490,300 | 7,648,680.00 | 2.49 |
| 3 | 002402 | 和而泰 | 372,610 | 7,403,760.70 | 2.41 |
| 4 | 688010 | 福光股份 | 201,726 | 7,403,344.20 | 2.41 |
| 5 | 000534 | 万泽股份 | 469,800 | 7,366,464.00 | 2.40 |
| 6 | 688002 | 睿创微纳 | 120,289 | 7,348,455.01 | 2.40 |
| 7 | 000066 | 中国长城 | 521,400 | 7,341,312.00 | 2.39 |
| 8 | 600316 | 洪都航空 | 209,200 | 7,294,804.00 | 2.38 |
| 9 | 688552 | 航天南湖 | 360,585 | 7,251,364.35 | 2.36 |
| 10 | 601606 | 长城军工 | 583,500 | 6,937,815.00 | 2.26 |
前十名股票占基金资产净值比例相对分散，最高的迈信林占比2.70%，没有出现某一只股票持仓占比特别突出的情况。这种相对均衡的持仓结构，在一定程度上分散了个股风险，但由于整体集中在军工相关板块，仍需关注板块整体波动对基金净值的影响。
开放式基金份额变动：赎回规模较大
多份额类别出现净赎回
东方阿尔法招阳混合各份额在报告期内的份额变动情况如下：
| 基金份额类别 | 报告期期初基金份额总额 | 报告期期间基金总申购份额 | 减：报告期期间基金总赎回份额 | 报告期期末基金份额总额 |
|---|---|---|---|---|
| 东方阿尔法招阳混合A | 686,790,365.37 | 3,247,002.33 | 37,803,854.07 | 652,233,513.63 |
| 东方阿尔法招阳混合C | 10,350,385.81 | 374,071.64 | 1,547,350.46 | 9,177,106.99 |
| 东方阿尔法招阳混合E | 4,770,283.16 | 2,685,370.08 | 4,168,195.81 | 3,287,457.43 |
可以看出，各份额类别均出现了净赎回的情况，其中东方阿尔法招阳混合A赎回规模较大，超过3700万份。大规模的赎回可能反映出投资者对基金业绩的不满或对市场前景的担忧，同时也可能对基金的后续运作产生一定压力，如需要调整投资组合以应对赎回资金需求等。
综合来看，2025年第一季度东方阿尔法招阳混合面临着净值下跌、份额赎回等挑战。投资者在关注基金后续表现时，需密切留意市场环境变化以及基金投资策略的调整，谨慎做出投资决策。
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